经济依然麻木市场将更敏感

家乡区县: 孝感市孝昌县

从528的市场表现来看,市场变得越来越敏感,主要原因是基本面出现了一些微妙变化,使资产重配的牛市逻辑有所动摇。第一,房地产市场出现了局部性的复苏,30个大中城市的销售增速已经回到去年降息后的水平,深圳等一线城市出现了量价齐升的局面,分流了部分资金。第二,随着中央加大稳增长的力度,地方投资情绪有所改变,政府信用开始分流更多的资金进入实体经济,尤其是PPP项目近期在顶层法律规范和信息共享的推动下进入快车道。第三,在货币宽松和需求低迷的双重合力下,银行间流动性极度宽松,再加上央行今天重启正回购,导致市场对货币宽松的预期减弱。

个人认为市场过虑了,不管从近期的数据还是我们的草根调研来看,实体经济依然麻木,资产重配的牛市逻辑远远没有结束。

第一,房地产近期的回暖是局部复苏,不能理解为长期性的全面复苏,如果说去年四季度回暖是首套刚需积压之后的集中释放,那么这一段回暖就是改善刚需积压之后的集中释放,持续性不强。更重要的是,深圳代表不了一线城市,一线城市代表不了全国,二三线城市的地产依然面临库存和人口的巨大压力。

第二,政府的需求扩张政策只能对冲存量,并没有刺激增量。在地方税收和政府性基金大幅下滑的情况下,地方政府的信用扩张心有余而力不足,1万亿的债务置换相比今年4.5万亿的到期规模显然无法创造增量,唯一可以指望的是PPP和城镇化基金。但PPP还是无法弥补城投留下的融资缺口,一是融资最难的项目往往是不适合做PPP的纯公益项目,二是相关的法律制度还不够健全,地方政府信用体系的完善还有很长的路要走。

第三,正回购不代表央行主动紧缩,而是资金面宽松的结果,而资金面宽松恰恰反映了当前实体经济融资需求不强,银行找不到好的项目,未来央行一定会维持宽松的货币环境,为地方债务置换和稳增长保驾护航。

对市场来说,长期资产重配带来的牛市仍将继续前行,但随着水位的不断攀升,波动和分化的加剧也将在所难免。

李露(2015-05-29) 评论(0

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